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对于投资组合中的风险分散，历来就是广大投资者争论不休的话题。在这一点上，主要是学院派和市场派存在着主要分歧。学院派主要主张投资应该分散，对于资金量小的投资者，大概应该把持股的数量控制在10只左右，这一策略在国内的高等金融研究生课程里几乎是必有。而另外一派，暂且称呼它为市场派，则认为应该集中投资，这样的投资收益才可能达到最大。我们可以先看一下两派的主要理由：

 

对于市场派来讲，集中投资产生的高收益效应是最重要的。首先，投资就是为了产生收益，而收益主要体现在赚钱效应上。在牛市当中，各种指数仅仅是一个反应市场整体或者大部分股票的情况。例如上证指数反应的是上海交易所里所有股票的信息（尽管有一些缺陷），而沪深300主要反映上市A股中最具有代表性的300只股票，通常都为绩优大盘股。所以说，指数更像是平均数，既然是平均数，如果平均数上涨了就可以肯定，会有涨幅大于平均数的股票和小于平均数的股票，或者可能还有个别下跌的股票。所以说抓住那些涨幅大于指数的股票才是利益最大化的关键点，而买过于多的股票必定会有几只是拖后腿的。所以，集中投资的道理就在这里，集中火力投资涨幅大的而避免买到拖后腿的股票。

 

对于这一点，学院派主要认为，集中投资风险太大，资金安全才是最主要的。因为如果你只买两只股票，如果有一只除了问题，那么可以说影响将是致命的。如果你买了10只而有一只出了问题，对你来说影响将十分有限。而且，根据经典的价值投资思想，投资的首要目的是保值，然后才是赚钱，也就是说，安全性是首要的。分散投资等于稍微牺牲小部分收益而换取更加安全的投资，这应该是值得的。好比，如果你有20%的机会得到80万，或者80%的机会得到20万，大多数人都会选择后者，道理是一样的。这听上去似乎十分有道理，所以这样的分散投资策略几乎是作为教科书般的定理出现在高等金融教育的课堂上。而作为最有代表的一句话是：“不要把鸡蛋放在同一个篮子上”。最为有力的证据是巴菲特也经常同时持有八九只股票。

 

然而事实真的是这样吗？如果真的可以做到用小部分利润去换取更低的风险，这本身无可厚非，从价值投资的角度应该给予肯定。但是，值得怀疑的是分散投资是否能真的分散风险呢？举个例子就很容易说明此问题，如果10个苹果有一个是坏掉的，现在把10个苹果苹果放在一个不透明箱子里，现在规定一次只能抓一个苹果，你说抓一次容易抓到那只坏苹果还是抓五次？只抓一次抓到那只坏苹果的概率是10%，而抓五次的概率则是50%！所以，分散投资的最重要立足点就是降低风险，但是通过以上的例子大家可以发现，其实这个策略根本不能降低风险。那么有人会问，那么为什么巴菲特还会同时持有八九只股票？答案很简单，首先巴菲特是一个价值投资者，他的投资策略是“坐轿”而不是“抬轿”，其次，应该考虑巴菲特所控制的资金量。其个人财富就曾高达600亿美元，那么可以肯定其所控资金要远远大于600亿。这么大的资金量如果放在一起，无论是哪只股票的池子都浮不起这么大的船。而且巴菲特又不想自己坐庄，除非他打算收购。所以，巴菲特持有八九只股票和小资金全部投入一只股票从性质上没有任何区别。

 

当然这也并不是说要全盘否定分散投资，只是说，如果是从排除“地雷股”的概率上来讲，分散投资显然是错误的选择。但我认为，分散投资最有价值的地方的确是降低风险，当然不是前面说的“地雷股”的风险，而是通过把资金的多元化对冲投资，可以降低某企业因发展遇阻而对全盘产生影响。这一点做的非常好的当属华人首富李嘉诚，其旗下有八大产业，但是你会发现每个产业都能和另一个产业形成对冲和互补。这样无论哪一个产业暂时遇到困难，都会通过另一个产业得到弥补。所以，分散投资的真正意义在于多元化互补投资。这才是分散投资的真正意义所在。

技术分析的影响力正在逐步下降，这就是现在金融市场与20年前最最不同的地方。尤其是在事物受到小部分人而不是大部分人掌控的时候，技术分析就越发显得吃力。那些以短线进出的技术分析方法，正在逐步的失效。这一点，在股票市场中，已经表现的非常明显了。

 

在什么情况下技术分析才是可行的？这一点先要理解技术分析的本质，技术分析不是仅仅停留在图表的层面上，如果你理解的技术分析仅仅是停留在纸面上，那么你还不算真正认识技术分析。技术分析的本质是什么？技术分析应该分为两大类，第一大类是关于事物客观发展规律的，这里包括了道氏理论，趋势理论，波浪理论等等。这些理论的存在是基于一个规律或者是一种存在于世间的自然法则。所以说第一类技术分析的本质是认识事物发展的周期。第二大类是关于人类行为上的，它是一种分析人群整体行为的工具。这些包括了很多技术指标比如RSI、MACD和各种形态学比如黄金三角型等等。所以说第二类技术分析的本质是在分析人们群体内部牛派和熊派的强弱关系。

 

所以很明显，这两大类技术分析我们应该分别去对待他们。第一大类，它更应该是一种宏观上的分析，首先帮助你认识事物的发展规律，从而判断出事物目前的运行阶段，接下来是需要你自己根据目前的状况做出决策。这种宏观上的东西绝对不能钻牛角尖，你不能说根据波浪理论算出来应该到某某点位，实际结果就一定要到这个点位，差个5%都不可以。连牛顿的经典力学都只能用在宏观不能用在微观，何况在波动更加剧烈的金融领域呢？换句话说，金融领域和经济领域永远都不存在一个严谨的定律，以前我们还认为至少在微观经济学会有一定的绝对模型，但是目前看来这个观点也正在受到严峻的挑战（关于这些改日再谈）。所以，根据宏观技术分析定出来的内容是给你参考用的，而不是绝对。就拿波浪理论来说，它最最经典的应该是引入了自然界的神奇数列，至于为什么一定会有八浪结构连艾略特本人也说不清。为什么上涨就一定要有三浪上升两浪下降，两浪上升为什么就不可以呢，杂乱无章的上升方式为什么就不可以呢？有很多人为了去数出三浪而去数三浪，很多情况明明是随机波动没有浪型的，他也能数出三浪来，这就显得本末倒置了。波浪理论是为价格走势而发明的，价格走势不是为波浪理论而发明的。这是很重要的一点。然后很多人却对波浪理论情有独钟，研究的非常细致入微，最后艾略特本人也把波浪理论越高越复杂，其实他们都翻了同一个错误，那就是波浪理论没有必要也根本不可能把所有的走势都反映出来。它所反映的只不过是宏观上的规律和现象。地球远看是圆的，近看根本不圆，有高山有盆地。同理波浪这些只能用在宏观，把宏观的理论拿到微观去使用本身就已经错了，如果再把它放在微观世界去研究就更没道理了。对于这些理论，只要认识两点就可以，第一点，这些理论所描述的现象有时候并不一定发生；第二点，这些理论并不能得到严密的论证，所以使用他们的时候也不要希望得到精确的结果。

 

第二大类，是一种对人类群体内部力量的分析。金融学和经济学与众不同的地方就在这里，在这里没有任何定理或定律是绝对的。它不像数学，不像生物，不像物理 不想化学，只要有公式，那么这个公式只要条件满足，放到哪里都是成立的。在美国实验室里成立的公式，在中国也一定成立，不然这个公式就是错的。但是经济学却不是这样，同样的问题发生在不同的国家的作用效果可以是完全不同的。回顾历史，再看到现在，有哪一个理论是一直都站得住脚的？是亚当斯密的“看不见的手”吗？是凯恩斯的“扩张经济理论”吗？是上世纪七八十年代风行的“国际一体化”和“自由市场经济”吗？是被微观经济学奉为经典的“供求理论”吗？都不是。或者说，这些理论和学说只有在历史某一特定时期才有效果。那么造成这种问题的本质是什么呢？是人。所以用两句话就可以解释了，经济是人产生的，人是会变的。正因为人这个变量在里面所以根本就不存在什么绝对的经济理论。更不存在所谓的权威人物。在这个领域，需要的是发现真正问题所在的人才和找到合理解决问题办法的人才。在很多时候，如果不了解一个地区的风土人情，单纯依靠经济学理论来解决矛盾是没有用的。这也正是第二类技术分析开始大幅失效的原因，在过去信息慢的年代，主力们似乎还没认识到自己是主力，庄家可能还没意识到自己已经是庄家了，于是，这个时候的价格绝对是依照牛派和熊派的强弱来决定的。价格并不会因为牛熊派从二八开变成三七开而开始转向，但是通过对价格的走势和量价关系的分析还是能找到牛熊派力量发生的变动。这才是第二类技术分析产生效果的基础。但是一旦价格的定价权可以集中到小部分人而且这些人也意识到了自己可以左右价格的时候，第二类技术分析在此就失灵了。

 

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身为一个投资人，拥有一个正确的投资理念是十分重要的。投资本身也是一种性格的表现，而诸多的的投资风格每个人可能只适合其中的一种。

当拥有一个投资理念之后，今后所有的投资策略都是围绕这个理念所进行的，不符合这个理念的投资策略哪怕是再有其神奇之处，也不应打乱自己的步伐。这点十分重要，但是很多人却很难领会，或者说是不屑一顾，认为这是虚空的东西。但是投资理念的重要性只有当你运用了一段时间之后才能体会出来。

好比一个人，就拿刘翔来说，他是搞体育的料，但是也只有站在110米栏的跑道上，他才能成为世界冠军。也就是说，这么多种项目里，只有一种是适合你的，其余的都不适合你。你认为一个平时慢慢吞吞性子的人能成为一个短线高手吗？或者是平时性格沉稳稳重的人能成为一个积极进攻的投资者吗？再举一个例子，李昌镐，他鼎盛时期的棋风是朴实无华的，就像一潭死水，毫无杀气但又棉里藏刀，绰号石佛，这很符合他本身的气质和个性。但是总是有人说他的棋风死板，没有进攻欲望，于是他开始转变棋风了，当他转变棋风之时，就是他走下坡之始。现在他的棋风固然好看来，变得咄咄逼人，剑拔弩张。但是成绩呢？只能用走下棋坛的圣人来形容他了，已经连续三四年没有拿到冠军了，而他本人似乎并没有意识到其实不是他的技术和实力下降了，他今年才34岁而已，而是他目前的棋风不适合他。巴菲特的投资风格是防守式的，而索罗斯的风格是进攻式的，两个人都是当今数一数二的金融投资家，但是如果他们互换一下各自的投资风格，我敢说，他们什么都不是。这就是投资理念的重要性。

“芝加哥Boy现象”是指在上世纪70年代，一群南美留学生来到了美国，学习了各种当时所谓的先进的金融经济理论，毕业后头顶着美国名校博士的名头学成归国，并且在国内进行了一番规模庞大的金融政策改革，比如贸易自由化，敞开国民市场，外资给予优惠待遇等等一些列措施。最终因为这些改革所造成的漏洞，拉美国家遭受到了国际金融大鳄的疯狂资本掠夺。

 

而这种现象其实也在悄然无息的开始在中国国内市场上蔓延开来。尤其在金融和经济领域，国内的芝加哥boy也是比比皆是，而且基本上这些Boy们也都头顶着国内名牌大学的高材生的光环。应该讲，金融业是一个非常特殊的行业，这个行业有一个其他行业所不具备的特点，越宏观的看，就是越不可能做到共同繁荣，无论是股票市场，期货市场，外汇，黄金，现货等等等等，都已经淡化了原本创建这个市场的目的。而是大家都把急功近利的短期套利作为最重要的目标。这就导致了这个市场越发的是一个零和游戏的市场。而正是由于这一点，就决定了金融行业要与其他行业与众不同。它和工业农业不同，不是说谁运用了某项技术都能增加产出；它和科学技术不同，不是说你发明了某项定理从此就能成靠专利发财。金融界不存在什么专利，有时甚至连道德都不存在，金融业存在的就是转移，财富的转移，钱从一个人的口袋到另一个人的口袋，必须要有人亏，如果没有人亏，大家谁也别赚。

 

于是，在中国最早开放的金融市场，股票市场，从一开始就有一批“芝加哥Boy”注定要被培养起来，在这个市场上，短线从一开始就是散户最主要的投资方式，技术分析从一开始就是最最权威的教材。直到某一天，大家听到了一个名字，“巴菲特”，一小部分人开始醒悟过来了，但是大部分人依旧乐此不疲的扮演着“芝加哥Boy”的角色。由于消息面的不对称性，散户和主力玩短线博弈无异于是羊和狼的搏斗。所以价值投资在我的理解应该有两个层面组成，第一个层面是获得企业发展之后的分红，我认为这也是格雷厄姆发明价值投资的驱动因素，第二层才是市场对该公司重新认识，使得该公司股价再一次的提高。虽然最后投资者赚取的利润绝大部分来自市场对目标公司的重新认识而让股价水涨船高，但是这个投资思想还是把公司发展而来的分红摆在首位的，因为没有公司的发展作为前提，何谈市场对公司的再认识？但是目前市场上的散户们，依旧还是对频繁短线进出乐此不疲，因为在这些人看来，股票从来就是这么玩的，而且以后也还是这么玩的。大家来玩股票，看中的是它的赚钱效应，是的，股票市场是可以赚钱的，巴菲特从一个普通的大学生炒成了世界首富，但是还有一句话，“一赢二平七输”放在股市里真是恰如其分，但是可悲的是大家都幻想着我是那“一赢”中的一员。

眼下，可供投资的品种非常之多，诸如股票，期货，外汇，黄金，基金，房地产之类，但是真正适合百姓投资的却实在不多。

 

首先来探讨一下什么是投资。投资，中国人喜欢用“炒”这个词来代替，但是英文里面投资就是Investment，所以说从这一点就能看出两种不同的思维。从“炒”字里透露出来的是一种浮躁，或者说也有凑热闹的意思，门槛几乎没有，任何人都可以炒；但是投资就全然不同，必须是经过认真调研之后才能够做的，也就是说，要投资的话，事前的准备工作需要做很多，包括成本，利润，风险等等都要考虑。这些都是一个“炒”字所包含不了的。

 

其次来讨论一下为什么要做投资，第一是保值，第二是获得利润。保值是为了抵御通货膨胀，为了使你的资产不至于因为物价涨得比利息快而缩水；而获得利润就比较容易理解了，就是为了赚钱。

 

最后来讨论下重点：投资的意义。投资是件很奇妙的生意。一笔投资本身不会给社会创造任何价值，对于宏观的社会来讲，投资就是资金的流动，钱从一个人的钱包流到了另外一个人的钱包。但是可别小看了这资金的流动。这就牵扯到了传统投资和现代投资的异同点。第一，传统意义上的投资更多的是一种帮助，张三要开工厂，但是没钱，李四正好有笔闲钱，于是借给张三，两个人商量好，如果工厂挣了钱，张三拿多少李四拿多少，如果赔了钱，张三是不用还的，所以李四对张三的投资是有风险的。第二，近代意义上的投资更像是一种窃取利益的手段，只对健康发展的事物投资，说的好听点是“价值投资”，但实际上你买的股票涨了并不是因为你买它才涨，你不买它同样还会涨，它涨是因为公司运作良好，业绩提升，从而使得公司的价值得到了提升，这家公司的股票才会涨的，你只是分了一杯羹而已，事实上你并没有为这杯羹付出过什么。第三，但是近年来横竖乱窜的热钱使投资的意义又发生了巨大的变化。价值投资的周期太长了。等一个公司发展壮大了可不是一朝一夕的事，短则几年长达几十年。干脆我们先预判一下未来这个公司的股票值多少钱，现在就把这个价格定下来。比如某公司的股票现价10块，甲觉得三年后可以涨到15块，乙觉得可以涨到20块，丙觉得只可以涨到12块。于是甲就在10块的价位上买了该股票，买得非常非常多，到最后基本上所有的股票都让甲买了，于是甲发话了：“乙要想再买这个公司的股票，就必须花15块的价格从我这里买，要不就别买，反正要买的人很多，我不愁卖不掉，而且别处你也买不到，因为所有的股票都在我这里”，同时，甲还四处请来很多专家，鼓吹将来这支股票要涨到20块。乙虽然可能觉得价格贵了点，但是他觉得以后这个股票要涨到20块的，15块的价格也就不算高了，一咬牙，全买了。可是乙刚买完就后悔了，因为他自己一算，觉得这个股票日后涨不到20块，怎么办，买都买好了，买股票可是不退货的，只能找丙了，争取以不低于15块的价格卖给他，碰碰运气吧。丙本来是不想买的，因为他觉得这个股票不值15块，可是乙非常善于推销，先是找一些更大牌的专家鼓吹这个股票以后肯定要涨到20块，再找些“托”假装抢着买，最后还暗示丙，要抓紧时间啊，再不买我这里可就卖光了，没有人会再以15块的价格出售了。于是，丙没经得住忽悠，开始买了，而且是非常疯狂的买，就怕买晚了买不着了。乙就在家偷着乐，同时还觉得就算是16块或17块的价格丙也肯定会买，于是乙也提价了，管它这家公司到底值多少钱，反正有人买我就卖，现在开始涨价了，17块了。丙果然和乙想象中的一样，17块的价格也毫不犹豫的全部买进。于是，乙卖光了，丙买完了。于是，几天之后，丙彻彻底底后悔了，因为被忽悠了，实际上最开始自己的判断是对的，这个股票就只值12块。但是自己在15，16，17块的价格分别买进，平均成本16块多。怎么办？找“丁”？ 于是，一场“忽悠”找“忽悠”的游戏开始了，说白了就是“击鼓传花”的游戏开始了，谁成为最后一棒，谁就是赔钱的人。

 

很可叹，投资现在也可以用“炒”的。

很可怜，我们不得不投资。

很可悲，投资的意义发生了变化，从“助人”到“窃取”到“坑人”。